江西銅業(yè)12月28日公告了公司H股股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬首次授予股票增值權(quán)數(shù)量50.99萬份，激勵(lì)對象包括董事長、內(nèi)部執(zhí)行董事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)以及總工程師；行權(quán)限制期為2年，有效期為10年；行權(quán)條件選取的考核指標(biāo)既有與公司本身歷史對比，也有與行業(yè)整體對比。我們認(rèn)為，公司本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將有助于公司加快資源控制力度，打造世界一流礦業(yè)公司的步伐。

　　投資要點(diǎn)：搖錢術(shù)智能財(cái)經(jīng)終端

　　本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃使公司管理層與公司整體利益一致。有利于公司資源擴(kuò)張戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施和公司經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步激勵(lì)公司管理層積極進(jìn)去的態(tài)度以及提高管理層執(zhí)行公司擴(kuò)張戰(zhàn)略的能力。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將促進(jìn)公司長期、穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展，并且有利于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期長，考核指標(biāo)既包括了收入指標(biāo)（主營業(yè)務(wù)收入）、也包括了盈利能力（ROE），還包括了獲取現(xiàn)金的能力(EOE)?？己酥笜?biāo)的多層次、全方位設(shè)置有利于公司整體合理的發(fā)展。

　　本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于加快公司打造世界一流礦業(yè)公司的步伐。本次計(jì)劃的行權(quán)考核指標(biāo)出了與公司歷史對比之外，還將ROE與EOE指標(biāo)與同行業(yè)公司相比較，且要求各項(xiàng)指標(biāo)列行業(yè)前列，有助于加快公司打造世界一流礦業(yè)公司的步伐。

　　考核指標(biāo)的嚴(yán)格實(shí)施使本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃真正起到長期激勵(lì)的作用。

　　公司三項(xiàng)指標(biāo)中任一項(xiàng)或幾項(xiàng)考核指標(biāo)不合格時(shí)，公司當(dāng)年考核不合格，則行權(quán)等待期和有效期都相應(yīng)延后一年，如果連續(xù)兩年考核不達(dá)標(biāo)，則本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止。

　　維持對公司強(qiáng)烈推薦的投資評級。我們維持對公司07-09年的EPS為1.65、2.35、2.65元的預(yù)測和強(qiáng)烈推薦的投資評級，未來6-12月的目標(biāo)價(jià)格為82.50元。

 本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃基本情況：

　　1.激勵(lì)工具——股票增值權(quán)

    股票增值權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來的收益的權(quán)利。每一份股票增值權(quán)與一份H股股票掛鉤。

　　每一份股票增值權(quán)的收益=股票市價(jià)-授予價(jià)格。

　　其中股票市價(jià)為股票增值權(quán)持有者簽署行權(quán)申請書當(dāng)日的前一個(gè)有效交易日的H股收市價(jià)；授予價(jià)格為授予日（由公司08年第一次臨時(shí)股東大會(huì)確定）公司H股股票價(jià)格或此前5日均價(jià)高者。增值權(quán)收益由公司以計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金的形式向激勵(lì)對象兌付。

　　2.激勵(lì)對象范圍——董事會(huì)成員及部分高級管理人員

    董事長、內(nèi)部執(zhí)行董事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總工程師3.計(jì)劃分配額度計(jì)劃擬授予的股票增值權(quán)對應(yīng)的股票總量，與公司其他股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及的公司股票數(shù)量之和不超過公司股本總額的10%，股票增值權(quán)由公司董事會(huì)在計(jì)劃有效期內(nèi)分次實(shí)施與授予。

　　首次授予50.99萬份股票增值權(quán)，占本激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額的0.0168%。具體分配見下表：

4.行權(quán)安排：

　　每期股票增值權(quán)自授予日起的10年內(nèi)有效。每期股票增值權(quán)授予日起2年內(nèi)為行權(quán)限制期，在行權(quán)限制期內(nèi)不得行權(quán)。

　　行權(quán)限制期滿后的8年時(shí)間為行權(quán)有效期。行權(quán)有效期的前3年，第1年生效可行權(quán)額度為當(dāng)期授予總額的40%，行權(quán)有效期的第2年，生效可行權(quán)額度為當(dāng)期授予總額的30%，行權(quán)有效期的第3年，生效可行權(quán)額度為當(dāng)期授予總額的30%。股票增值權(quán)在生效日后至行權(quán)有效期結(jié)束都可行權(quán)。激勵(lì)對象可以一次或分次行使已經(jīng)生效的股票增值權(quán)。股票增值權(quán)的行使必須在可行權(quán)日內(nèi)。

　　5.業(yè)績考核

    為了實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果，促進(jìn)公司長期、持續(xù)、穩(wěn)定增長，保證股東和投資者的利益，需要在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中設(shè)置相應(yīng)的業(yè)績考核指標(biāo)。

　　(1)行業(yè)對標(biāo)

    對標(biāo)指標(biāo)的選取

    公司選取加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）和凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率（EOE）作為對標(biāo)指標(biāo)。搖錢術(shù)：錘煉黑馬品種

　　對標(biāo)公司的選取行業(yè)對標(biāo)企業(yè)將從董事會(huì)確定的國內(nèi)同行業(yè)上市公司中選取，與江西銅業(yè)共同組成樣本集合。

　　對標(biāo)企業(yè)由董事會(huì)于每年期初進(jìn)行確定，在年度考核過程中，對標(biāo)企業(yè)主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，將由公司董事會(huì)在年終考核時(shí)剔出、增加或更換樣本。

　　對標(biāo)指標(biāo)的目標(biāo)

    值樣本集合在ROE指標(biāo)與EOE指標(biāo)上分別由高到低進(jìn)行排名，則江西銅業(yè)對標(biāo)指標(biāo)的目標(biāo)值為：兩項(xiàng)指標(biāo)排名均不低于第二名，其中一項(xiàng)指標(biāo)位于第一名；若一項(xiàng)指標(biāo)位于第二名，則該指標(biāo)值與最高值的差距不大于最高值的10%。

　　若上一年度江西銅業(yè)對標(biāo)指標(biāo)達(dá)到上述目標(biāo)值，則當(dāng)年度該項(xiàng)考核合格；若上一年度江西銅業(yè)對標(biāo)指標(biāo)未達(dá)到上述目標(biāo)值，則當(dāng)年度該項(xiàng)考核不合格。

　　（2）主營業(yè)務(wù)收入增長率

    在陰極銅年均價(jià)格不低于2006年均價(jià)的條件下，相比2006年，2007-2010年公司主營業(yè)務(wù)收入年平均增長率不低于53％。其中，陰極銅年均價(jià)格以上海期貨交易所當(dāng)月合約全年加權(quán)平均結(jié)算價(jià)為準(zhǔn)。

　　若上一年度江西銅業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率達(dá)到或超過上述比例，則當(dāng)年度該項(xiàng)考核合格；若上一年度江西銅業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率小于上述比例，則當(dāng)年度該項(xiàng)考核不合格。

　　（3）考核辦法頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)topcj.com

    上述三項(xiàng)考核指標(biāo)均合格時(shí)，當(dāng)年度公司考核合格；有一項(xiàng)或幾項(xiàng)考核指標(biāo)不合格時(shí)，當(dāng)年度公司考核不合格。

　　若2007年公司業(yè)績考核不達(dá)標(biāo)，等待期相應(yīng)延后一年，整個(gè)計(jì)劃有效期相應(yīng)延后一年，若連續(xù)兩年公司業(yè)績考核不達(dá)標(biāo)，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止實(shí)施。

　　若行權(quán)上一年度考核達(dá)標(biāo)，該年度股票增值權(quán)生效，激勵(lì)對象可獲得可行權(quán)額度；若行權(quán)上一年度考核達(dá)標(biāo)，當(dāng)年度股票增值權(quán)不能生效，將被予以注銷。