銅是重要的基礎(chǔ)工業(yè)原材料，在國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域有著廣泛用途和重要影響。電子信息產(chǎn)品制造業(yè)需要高精度異型帶、電子引線框架材料及電解銅箔，電力行業(yè)需要輸電電纜、輸配電設(shè)備、白銅冷凝管、變壓器帶和銅母線，家用電器行業(yè)需要銅管、銅箔，汽車制造業(yè)、建筑行業(yè)五金工具行業(yè)、儀器儀表行業(yè)及低壓電器行業(yè)對銅加工材都有著不小的需求。“每生產(chǎn)1臺空調(diào)就需要7公斤銅。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長王恭敏說，“中國現(xiàn)在不但是銅的消費(fèi)大國也是生產(chǎn)大國，銅產(chǎn)量每年約300萬噸，產(chǎn)量占了全球的1/5，消費(fèi)占了1/3。”
        “從技術(shù)水平，裝備水平，中國有色行業(yè)的骨干企業(yè)都達(dá)到或者接近了世界先進(jìn)水平，采選冶加的骨干企業(yè)在資源利用水平、環(huán)保水平、能耗水平方面都達(dá)到了世界先進(jìn)水平。以銅為例，2005年銅冶煉綜合能耗733千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸，比2000年下降了544千克，2010年的目標(biāo)是銅綜合能耗降至600千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸。”王恭敏介紹說，“不光是冶煉這一環(huán)節(jié)，材料加工業(yè)的裝備水平也很高，骨干企業(yè)達(dá)到了國際先進(jìn)水平，除了一小部分高精板帶箔還需要進(jìn)口外，管、棒、線、帶、箔國內(nèi)都能生產(chǎn)。”
        技術(shù)水平方面，從當(dāng)初的引進(jìn)消化吸收，到現(xiàn)在已經(jīng)有了自主創(chuàng)新的技術(shù)，有色行業(yè)整體的技術(shù)水平在國際上都是非常先進(jìn)的。據(jù)介紹，銅鋁鉛鋅四大品種國內(nèi)企業(yè)都能提供交鑰匙工程，在海外中鋁、中色礦業(yè)的交鑰匙工程(交鑰匙工程顧名思義就是當(dāng)系統(tǒng)商在完成工程項目以后，將系統(tǒng)的原程序毫無保留的交給客戶，并且盡可能的讓客戶掌握它。而讓客戶擺脫對系統(tǒng)提供商的依賴。)都獲得很高的評價，與此同時，成套采選冶加設(shè)備也因為技術(shù)水平先進(jìn)而帶來了出口的不斷增長。
        “能達(dá)到這樣的水品，對于以銅為代表的有色行業(yè)來說，并不簡單。”王恭敏介紹說。
        銅生產(chǎn)企業(yè)面對的是全球市場，而我國的有色金屬資源相對緊缺，國際上新興市場的崛起，使得對有色金屬的需求呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長，但是國際上的礦產(chǎn)資源掌握在少數(shù)幾個大型企業(yè)手中，他們在價格形成方面擁有不對稱優(yōu)勢。大型礦業(yè)公司控制原料的格局短時期內(nèi)不太容易發(fā)生變化，這使得國內(nèi)的大量用戶非常被動。賣方市場使得有色金屬長期處于高價位，這加大了有色金屬市場的價格波動風(fēng)險。
        “面對這種價格劇烈波動的市場，企業(yè)要想獲得穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，必須有避險工具———期貨。”王恭敏說，“在國內(nèi)銅期貨還沒有上市的時候，就有些加工冶煉企業(yè)在自己做自己的保值了，今天買入了100噸銅，那么必須在1—2天里賣出100噸銅所出產(chǎn)的產(chǎn)品。因為和原材料價格相比，企業(yè)的加工費(fèi)用實在太低了。這種價格波動對于企業(yè)來說是無法承受的。”

參與期貨的十余年，是江銅發(fā)展最快的時期
        國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目“有色金屬冶煉過程綜合自動化系統(tǒng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程”、國家級技術(shù)中心、國家銅冶煉與加工工程技術(shù)研究中心、863項目“磁浮動力軌用銅鋁復(fù)合接觸線國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化研究”、特大型斑巖銅礦稀貴元素的高效回收技術(shù)、博士后科研工作站，這一項項的技術(shù)進(jìn)步成果，僅僅是江西銅業(yè)集團(tuán)2007年上半年的科技進(jìn)步總結(jié)。
        截至2007年6月底，江銅擁有總資產(chǎn)325億元，凈資產(chǎn)169億元，分別比1992年增長了4.6倍、7.8倍。2006年，江銅實現(xiàn)銷售收入319億元，利稅93億元，分別比1992年增長了19.7倍和31倍。
        “1992年，江銅成為上海期貨交易所第一批會員。16年來，期貨運(yùn)作對江銅的快速發(fā)展起到了巨大的推動作用。”江西銅業(yè)集團(tuán)黨委書記李保民身兼江銅旗下的金瑞期貨公司的董事長，在他鏗鏘有力的聲音中，江銅的期貨路展現(xiàn)在記者面前。
        說起當(dāng)年選擇進(jìn)入期貨行業(yè)，李保民說：“期貨是規(guī)避風(fēng)險的重要途徑，對于銅這樣的市場價格國際化的大宗商品，不進(jìn)入期貨行業(yè)是不可想象的。生產(chǎn)經(jīng)營周期長，價格變化大，在市場運(yùn)行中，買賣雙方如果沒有合適的途徑分散規(guī)避風(fēng)險，將無法鎖定企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。”
        1992年—1997年是江銅涉足期貨市場的初級階段。江銅通過期貨市場公開、公平的市場機(jī)制，催生了國際品牌，提高了企業(yè)在市場上的生存能力和競爭能力。
        在這個階段，江銅把期貨當(dāng)作一根“拐棍”。當(dāng)時，國內(nèi)正是“三角債”高發(fā)期，江銅依靠期貨交易這根“拐棍”，不僅實現(xiàn)了產(chǎn)銷平衡，而且實現(xiàn)了貨款的100%回籠。
        當(dāng)時，國內(nèi)外銅價較高，中國的銅企業(yè)普遍效益較好。交易所根據(jù)市場反映，將銅產(chǎn)品劃分為一類、二類，開始實施升貼水制度，江銅的陰極銅被上海期貨交易所劃為二類銅。一流設(shè)備(江銅貴溪冶煉廠的設(shè)備是國家“六五”期間成套引進(jìn)的，具有國際先進(jìn)水平)未生產(chǎn)出一流的產(chǎn)品，江銅開始承受到市場的巨大壓力，大力開展了對陰極銅生產(chǎn)全過程的質(zhì)量監(jiān)測。
        1994年，江銅開始制定主產(chǎn)品陰極銅到倫敦金屬交易所(LME)注冊計劃。1996年4月，江銅貴冶牌陰極銅在LME一次注冊成功，成為中國首個在LME注冊的陰極銅國際品牌，實現(xiàn)了中國銅工業(yè)零的突破。此后，江銅的白銀、黃金、ISA電解銅先后于2003年、2004年、2007年通過了倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)和LME的注冊，成為國內(nèi)惟一一家多個產(chǎn)品在倫敦成功注冊的企業(yè)。
        “可以說是期貨運(yùn)作催生了國際銅品牌。”李保民說。
        “一般來說，當(dāng)銅價低迷時，礦石行業(yè)將出現(xiàn)大規(guī)模的洗牌，而當(dāng)銅價高漲的時候，冶煉行業(yè)將出現(xiàn)大規(guī)模的洗牌，如果沒有期貨市場，隨著經(jīng)濟(jì)周期和商品價格運(yùn)行周期的波動，整個銅行業(yè)將會像坐過山車一樣，會大起大落。”李保民對行業(yè)的周期性波動很有感觸。
        1997年—2000年間，銅價進(jìn)入歷史低點，江銅面對國際市場的壓力，沉著應(yīng)對，積極利用“期貨套期”保值工具，有效地穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營秩序。
        江銅根據(jù)保值需求的不同，將業(yè)務(wù)分為三大類：自產(chǎn)原料保值、進(jìn)口原料保值、國內(nèi)采購原料保值。其中，進(jìn)口原料和國內(nèi)采購原料均屬加工貿(mào)易，其盈利模式靠賺取加工費(fèi)實現(xiàn)，風(fēng)險體現(xiàn)在加工周期內(nèi)的價格變化，以鎖定加工費(fèi)收入為目標(biāo)，在買入原料的同時，在期貨市場上遠(yuǎn)期賣出產(chǎn)品來實現(xiàn)保值，這是國際上通行的現(xiàn)金流保值。自產(chǎn)原料對江銅利潤影響重大，通過利潤目標(biāo)測算出價格目標(biāo)，保住目標(biāo)價格即保住了目標(biāo)利潤。江銅從三個方面進(jìn)行目標(biāo)價格的考察：一是企業(yè)利潤的成長性超出上市公司平均成長水平，達(dá)到或超過行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)成長水平；二是預(yù)期的市場平均價格；三是監(jiān)管部門，出資人的意見。為此，江銅每一次關(guān)于自產(chǎn)原料保值的決策都緊盯上市公司整體成長水平及行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)成長水平，分析研究國際著名分析機(jī)構(gòu)關(guān)于年度平均價的預(yù)測報告，查看上一季財務(wù)報告公布后市場的反應(yīng)。
        “江銅針對當(dāng)時低迷價格的目標(biāo)利潤進(jìn)行保值，不僅保證了生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定有序，也為進(jìn)一步的國際化發(fā)展積累了豐富經(jīng)驗。”李保民介紹說，“期現(xiàn)互動，共同發(fā)展是江銅期貨運(yùn)作最重要的特征。”
        2003年，江銅完成了貴冶三期改造，陰極銅的產(chǎn)能由20萬噸快速提升到40萬噸。此時，江銅形成了規(guī)模、技術(shù)、裝備、機(jī)制、環(huán)保、成本、人才等比較優(yōu)勢，成為中國銅行業(yè)國際化運(yùn)作程度最高的企業(yè)之一。
        在發(fā)展過程中，江銅不僅不斷擴(kuò)大采選冶規(guī)模，而且延長了產(chǎn)業(yè)鏈，其目的是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高資產(chǎn)質(zhì)量，減小現(xiàn)貨價格波動給企業(yè)帶來的風(fēng)險。期貨作為規(guī)避風(fēng)險的手段，江銅從原料采購開始就進(jìn)行保值，新上的銅項目，也一律納入保值計劃。
        2001年以后，江銅的銅桿生產(chǎn)能力達(dá)到37萬噸。如何贏得客戶，占領(lǐng)市場，成為江銅迫切需要解決的重要問題。這時，國內(nèi)特別是華南地區(qū)的銅桿客戶根據(jù)自身需要，提出多種作價方式，其中市場普遍采用“點價”的方式運(yùn)作。為了規(guī)避“點價”方式帶來的風(fēng)險，江銅只有通過期貨市場建立“點價”頭寸。
        江銅通過靈活開放“點價”、買入套期保值，利用華南和上海的營銷中心，迅速打開了全國的銅桿市場，提高了產(chǎn)品的市場占有率。
        “期貨運(yùn)作給江銅的市場競爭力帶來了穩(wěn)步的提升。”李保民這樣說。
        名牌的創(chuàng)立、國際視野的導(dǎo)入，穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境最終的結(jié)果是企業(yè)競爭力的提升，用江銅人自己的話說就是———參與期貨市場這些年，是江銅發(fā)展最快的時期。

合理利用期貨給企業(yè)帶來全面的升級
       “作為加工工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，面對的最大挑戰(zhàn)是能源、原材料價格的巨幅波動，而期貨市場提供了一個規(guī)避價格波動風(fēng)險的途徑。用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理，使企業(yè)獲得一個穩(wěn)定的財務(wù)環(huán)境，才可能專心于技術(shù)進(jìn)步、加強(qiáng)研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力的提升，從而使企業(yè)核心競爭力獲得提升。”  中國期貨業(yè)協(xié)會專家委員會首席專家常清這樣表示。
        以有色金屬為例，上市一個品種后，獲得交易所注冊的產(chǎn)品在價格、質(zhì)量方面相當(dāng)于獲得了公開的認(rèn)可，這樣，企業(yè)的產(chǎn)品價格就與劣質(zhì)產(chǎn)品拉開了距離。企業(yè)可以獲得品牌溢價，從而使得企業(yè)有了快速發(fā)展的基礎(chǔ)，從行業(yè)角度來看，加速了落后企業(yè)的淘汰進(jìn)程。
        期貨市場的建立，大大推動了企業(yè)重視信息、利用信息改進(jìn)經(jīng)營管理的進(jìn)程。由于期貨市場信息的超前性、預(yù)期性，期貨交易具有特有的套期保值功能?？梢允官u方企業(yè)獲得在一定時間內(nèi)將產(chǎn)品通過期貨市場提前拋出，實現(xiàn)目標(biāo)銷售價格，鎖定利潤；也可以使買方企業(yè)提前在一定時間內(nèi)通過期貨市場買進(jìn)原材料，鎖定原材料成本。企業(yè)的這種套期保值行為，可以有效地避免市場價格朝不利方向波動對企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。
        期貨交割促進(jìn)了中國物流業(yè)的巨變。從前流通領(lǐng)域渠道少環(huán)節(jié)多的情況，在期貨上市后，發(fā)生了向好的轉(zhuǎn)變。期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)化合約代表著一定標(biāo)的物的商品，當(dāng)你持有某一標(biāo)準(zhǔn)化合約多頭頭寸，就意味著你有權(quán)以某一價格水平擁有一定數(shù)量和質(zhì)量的商品。期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約這一特點可以使企業(yè)以買進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化合約來代替庫存一定數(shù)量的商品，由于期貨交易的保證金制度，擁有同等數(shù)量的合約比擁有同等數(shù)量的商品所占用的資金要少得多。這樣做不但降低了購買商品占用的資金，而且免除了商品庫存的費(fèi)用，大大降低了企業(yè)的庫存成本。  
        這些影響，使得很多優(yōu)秀的企業(yè)有了良好的發(fā)展環(huán)境，使得企業(yè)專心于專業(yè)，促進(jìn)了專業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展和管理層面的調(diào)整進(jìn)步。
        影響期貨價格的不僅有供給需求等直接因素，還有國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢，國際資本市場變化，國際投資基金動向等間接因素。在當(dāng)今資本市場對商品期貨市場，以及不同商品價格之間的影響日益增大的今天，要求經(jīng)營者必須站在全球的角度，全方位考慮企業(yè)的經(jīng)營及國際競爭。經(jīng)營者除了熟悉本行業(yè)的運(yùn)作，還要關(guān)注國際期貨市場行情的變化，相關(guān)資本市場及投資基金動向，這就迫使企業(yè)經(jīng)營者去學(xué)習(xí)過去沒有學(xué)過的知識，去了解和關(guān)注過去所不需關(guān)注的變化。
        “企業(yè)的決策視野得到了開闊，對市場的把握和預(yù)測分析能力提高了，企業(yè)的戰(zhàn)略決策也就更加科學(xué)了。”常清表示。
        “堅定執(zhí)行套期保值戰(zhàn)略使得企業(yè)規(guī)避了價格波動風(fēng)險，在原料的購買、產(chǎn)品的銷售方面，面對價格大幅波動的市場，這顯得尤為重要。”江銅期貨部經(jīng)理陳何輝說，“積極參與期貨的結(jié)果是實現(xiàn)了利潤目標(biāo)，使企業(yè)獲得了經(jīng)營發(fā)展的穩(wěn)健財務(wù)環(huán)境。”
        經(jīng)過多年運(yùn)作，企業(yè)對期貨市場的認(rèn)識不斷提高和深入，利用期貨市場的方式日益靈活。企業(yè)不再僅僅將期貨市場當(dāng)作現(xiàn)貨采購或銷售的渠道，而是充分利用期貨市場提供的價格信息和市場機(jī)會來為企業(yè)經(jīng)營決策服務(wù)。“積極參與期貨促使了企業(yè)從生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)向為經(jīng)營型企業(yè)。”陳何輝表示。
        他介紹說，積極參與期貨所能給企業(yè)帶來的管理升級體現(xiàn)在三個方面：資金流管理、信息流管理、物流管理。
        在資金流管理方面，期貨交易可以保證不被拖欠，保證100%回收現(xiàn)金流；期貨市場是各種影響市場運(yùn)行的信息的匯聚平臺，這些國際國內(nèi)的相關(guān)信息對于企業(yè)做出科學(xué)的經(jīng)營決策作用重大，參與期貨市場加速了江銅的信息化進(jìn)程；物流管理方面，現(xiàn)貨與期貨可以同時進(jìn)行銷售，如果現(xiàn)貨市場貼水，期貨市場價格高，就可以在期貨市場賣出，只要交到交割庫就可以了，價格變化反向的話則選擇現(xiàn)貨銷售，期貨平倉，期現(xiàn)調(diào)劑從而避免了超額庫存。
        企業(yè)通過期貨市場進(jìn)行套期保值也不再局限于傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，而是逐漸演變?yōu)閯討B(tài)的資金風(fēng)險管理，即強(qiáng)調(diào)的是預(yù)期收益的最大化以及所持頭寸的風(fēng)險最小化。期貨交易目前已被許多企業(yè)看作是一種重要的風(fēng)險管理工具，利用這一工具能促進(jìn)買賣決策并在采取業(yè)務(wù)行動時擁有更多的自由和空間。
        陳何輝介紹說，以江銅為例，銅冶煉行業(yè)的主要業(yè)務(wù)是采購銅精礦，生產(chǎn)銅，在原料和產(chǎn)品兩端，面對的都是由國際市場決定的價格，購銷合同要按照期貨市場的價格。江銅的原料來自兩個部分，自有礦山和進(jìn)口，對自有礦山的保值，實現(xiàn)全年利潤目標(biāo)。自有礦山的保值如果沒有做到還可以說是少賺了，但是進(jìn)口原料如果沒有保值，面對的可能就是真金白銀的虧損。

積極利用期貨市場，提升行業(yè)核心競爭力
        江銅的成功經(jīng)驗正在被更多的有色金屬行業(yè)的企業(yè)所借鑒，積極參與期貨市場。目前國內(nèi)有色金屬行業(yè)大部分上市公司都利用期貨市場實現(xiàn)管理財務(wù)風(fēng)險的目標(biāo)，比如云鋁股份、銅都銅業(yè)、焦作萬方、蘭州鋁業(yè)等，以盡可能地減少原材料的供應(yīng)及價格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成的沖擊。
        中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長王恭敏表示，江銅參與期貨市場的經(jīng)驗表明，企業(yè)應(yīng)利用期貨規(guī)避價格風(fēng)險，轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制。
        與國際銅價和國內(nèi)現(xiàn)價高度關(guān)聯(lián)的上海期貨交易所發(fā)現(xiàn)的期銅價格，不僅成為我國銅生產(chǎn)、消費(fèi)、流通企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)貨銷售、原料采購和貿(mào)易流通的定價基準(zhǔn)。而且也成為國際銅行業(yè)企業(yè)定價的基準(zhǔn)，上海期貨交易所已經(jīng)被國際上認(rèn)可為全球銅期貨三大定價中心之一。以套期保值和套利為主要目的大型銅生產(chǎn)、消費(fèi)和流通企業(yè)一直是市場的中堅力量，為穩(wěn)定市場、增強(qiáng)市場信心起到了積極作用。我國銅加工企業(yè)中的85%都參與了上海期貨交易。除江銅外，銅陵、云銅等也先后進(jìn)入資本市場，成為公開、透明、規(guī)范運(yùn)作的上市公司。可以這么講，通過期貨市場，銅企業(yè)提高了市場化運(yùn)作水平，奠定了與國際銅業(yè)一比高低的基礎(chǔ)。
        王恭敏表示，國內(nèi)銅期貨市場的出現(xiàn)和發(fā)展，為國內(nèi)銅工業(yè)提供了規(guī)范的定價體系和成熟的風(fēng)險管理工具，堅持套期保值戰(zhàn)略的企業(yè)放棄了超額利潤，也回避了意外的風(fēng)險，但他們實現(xiàn)了企業(yè)的均衡生產(chǎn)，從而實現(xiàn)了整個行業(yè)的均衡生產(chǎn)，避免了生產(chǎn)上大起大落對資源的浪費(fèi)，提高了整個行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益?？梢哉f，期貨的發(fā)展加速了中國銅工業(yè)的市場化進(jìn)程，提升了中國銅企業(yè)的國際競爭力。

圖為江銅集團(tuán)德興銅礦作業(yè)場    

江銅銅箔廠生產(chǎn)車間    

銅生產(chǎn)企業(yè)套期保值操作

        銅生產(chǎn)企業(yè)包括自有礦山的銅生產(chǎn)企業(yè)和來料(銅精礦)加工的銅生產(chǎn)企業(yè)。

        A.自有礦山的銅生產(chǎn)商的套期保值。這些企業(yè)的生產(chǎn)成本相對固定，產(chǎn)品的銷售價格則是浮動的。其保值的目的是鎖定一個滿意的賣出價格，以確保預(yù)期利潤。具體操作依不同情況而定：
        第一，在沒有找到現(xiàn)貨市場買主之前，一般根據(jù)未來產(chǎn)量在期貨市場先行進(jìn)行賣出套期保值，如果以后找到現(xiàn)貨買主，將相應(yīng)數(shù)量的期貨合約平倉。如合約到期仍未找到現(xiàn)貨買主，則在交易所進(jìn)行實物交割(其產(chǎn)品必須是交易所注冊商品)；
        第二，已經(jīng)找到現(xiàn)貨買主，簽訂了遠(yuǎn)期合約，但簽訂的是開口價，即交貨時的現(xiàn)貨價格是按上海期貨交易所交割月的平均價結(jié)算。這樣為防止交貨時價格下跌，減少預(yù)期利潤，同樣需要在期貨市場進(jìn)行賣出套期保值，到期將期貨平倉，同時履行現(xiàn)貨合同(簽合同時賣出期貨合約；履行合同時買入期貨合約平倉)；
        第三，已經(jīng)找到現(xiàn)貨買主，簽訂了遠(yuǎn)期合約，而且已經(jīng)確定了價格。此時為防止交貨時價格上升，則買入現(xiàn)貨到期月的期貨合約進(jìn)行買入套期保值(簽合同時買入期貨合約，履行合同時，賣出期貨合約平倉)。

B.來料(銅精礦)加工的冶煉廠套期保值。通常情況下采用以下兩種慣用的貿(mào)易方式：
        第一，“點價”。在這種貿(mào)易方式下，銅生產(chǎn)商可以根據(jù)其需要，選擇合適的價格鎖定其生產(chǎn)成本。具體做法是：在合同中雙方同時約定，買方提供信用證后，合同約定的計價月前，由買方根據(jù)自己的判斷或需要進(jìn)行定價。到計價月后，供需雙方按此價格進(jìn)行交易清算(銅精礦價格＝點價一TC/RC)。在這種方式下，銅精礦的采購成本是確定的，企業(yè)基本可不必對原料進(jìn)行保值(但銅精礦的供應(yīng)商需要做賣出保值)。一旦“點價“完成，為防止生產(chǎn)過程中銅價下跌，冶煉廠須在期貨市場上對電解銅進(jìn)行賣出賣期保值。
        第二，平均價。在這種貿(mào)易方式下，銅生產(chǎn)商顯然會在銅價上漲的過程中面臨著較大的原料價格風(fēng)險，企業(yè)為了規(guī)避這種風(fēng)險，就需要通過期貨市場對其現(xiàn)貨市場上的貿(mào)易活動進(jìn)行保值。具體做法是：在合同中規(guī)定了所有其他條款后，同時約定合同的清算價為計價月倫敦期貨交易所三月銅的平均結(jié)算價(銅精礦價格＝平均結(jié)算價一TC/RC)。在這種方式下企業(yè)的原料成本是不確定的，為防止結(jié)算時銅價上漲增加原料成本，企業(yè)須在期貨市場進(jìn)行買入保值。
        TC/RC：TC就是處理費(fèi)或粗煉費(fèi)，而RC就是精煉費(fèi)。TC/RC是礦產(chǎn)商和貿(mào)易商向冶煉廠支付的、將銅精礦加工成精銅的費(fèi)用。TC以美元/噸銅精礦報價，而RC以美分/磅精銅報價。

來源：經(jīng)濟(jì)日報