2月份以來(lái)，倫敦銅從7000美元附近啟動(dòng)，于3月6日創(chuàng)出8821.5美元的歷史新高。本周一，倫敦銅跌破8500美元關(guān)口，收盤報(bào)收8340美元。而在此之前，滬銅已經(jīng)呈現(xiàn)出疲態(tài)。綜合分析，筆者認(rèn)為，期銅已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期。

　　滬銅高位遇阻追漲意愿明顯不強(qiáng)。與強(qiáng)勁的外盤走勢(shì)相比，國(guó)內(nèi)銅卻相對(duì)較弱。滬銅70000元價(jià)位不僅是一個(gè)重要心理關(guān)口，而且是自2007年5月份以來(lái)的高價(jià)區(qū)域。從今年1月2日滬銅主力自56420元啟動(dòng)以來(lái)，經(jīng)過(guò)40個(gè)交易日的多空較量，3月4日創(chuàng)造70550元今年以來(lái)最高點(diǎn)，上漲幅度達(dá)到25%，由于此輪上漲行情經(jīng)歷時(shí)間短、漲幅度大，因此，市場(chǎng)存在較大的獲利回吐壓力。同時(shí)，正值滬銅沖擊70000元整數(shù)關(guān)口，多空雙方對(duì)此分歧較大。

　　從持倉(cāng)量上分析，在滬銅一路走高的過(guò)程中，特別是期價(jià)沖擊70000元整數(shù)關(guān)的階段里，總持倉(cāng)量沒(méi)有有效擴(kuò)大，反而減少，這表明投資者追漲的意愿并不強(qiáng)烈。這在一定程度上限制了國(guó)內(nèi)銅的上漲空間，“高開低走”的現(xiàn)象屢次出現(xiàn)。

　　倫敦庫(kù)存下降對(duì)銅價(jià)的支撐效應(yīng)減弱。此輪銅價(jià)上漲很大程度上歸功于倫敦庫(kù)存持續(xù)下降帶來(lái)的支撐效應(yīng)。盡管近期庫(kù)存下降趨勢(shì)還在延續(xù)，但是這其中大部分是兩地市場(chǎng)庫(kù)存轉(zhuǎn)移所致。

　　倫敦市場(chǎng)自今年1月8日庫(kù)存數(shù)量創(chuàng)造最高紀(jì)錄200975噸后，一直呈單邊下跌趨勢(shì)，美國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存數(shù)量由1月2日的15317短噸降低至3月6日的12752短噸，庫(kù)存減少為銅價(jià)持續(xù)上漲提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存自1月25日創(chuàng)造最低點(diǎn)18158噸后，不僅沒(méi)有減少，反而穩(wěn)步增加，截至3月7日，滬銅庫(kù)存數(shù)量已經(jīng)達(dá)到52840噸，增加幅度達(dá)到190%，國(guó)內(nèi)庫(kù)存不減反增，說(shuō)明國(guó)內(nèi)消費(fèi)尚未真正啟動(dòng)，沉重的現(xiàn)貨壓力嚴(yán)重抑制了國(guó)內(nèi)多頭持倉(cāng)的積極性。這一點(diǎn)與去年同期的情況差不多，可以預(yù)見，上海庫(kù)存還有增加的趨勢(shì)。這將繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)多頭持倉(cāng)興趣形成威脅。

　　商品市場(chǎng)大幅上漲后獲利回吐要求限制銅價(jià)上漲。全球滯脹環(huán)境為金屬市場(chǎng)整體走強(qiáng)掃清了障礙，使得金屬價(jià)格能夠在全球經(jīng)濟(jì)逐漸走弱的背景下保持相對(duì)強(qiáng)勁，對(duì)通脹不斷上升的憂慮明顯超過(guò)了經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)投資者的打擊。相對(duì)充裕的流動(dòng)性使得商品成為對(duì)抗通脹的避風(fēng)港。不過(guò)，近期豆類期貨的大幅下挫已經(jīng)顯示出大漲之后獲利回吐的壓力。這一點(diǎn)也將在金屬市場(chǎng)逐步顯現(xiàn)。

　　總之，經(jīng)過(guò)大幅上漲，期銅面臨調(diào)整壓力，技術(shù)上看，此輪調(diào)整將延續(xù)到本月第三個(gè)星期三之前，價(jià)格有望再次回到8000美元以下，考驗(yàn)7800美元支撐。