第一財經(jīng)日報4月3日消息   中鋁、中鋼、中冶等中字頭企業(yè)的海外并購為國內(nèi)企業(yè)帶了個好頭，2008年中國公司在境外收購的項目達42個。金融危機令采礦和冶金業(yè)企業(yè)的“貧富”兩極分化現(xiàn)象愈發(fā)明顯。在安永中國能源、化工及公用事業(yè)主管合伙人吳國強看來，未來12~18個月將是有實力的中國采礦和金屬企業(yè)海外并購難得的“黃金”時機。

18個月后時不再來
　　安永認為，受全球經(jīng)濟衰退的影響，國際煤炭和金屬產(chǎn)品價格將繼續(xù)在較低的水平，有利于收購時的價格評估；大宗商品價格的劇烈波動，也令那些擁有優(yōu)質(zhì)資源、曾經(jīng)采取積極的擴張策略，并擁有較高財務(wù)杠桿的大型企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。金融危機制約了國際資本市場的流動性，阻礙了這些海外企業(yè)其他的融資選擇。因而此時那些現(xiàn)金流充足并且需要獲取優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)，才能夠以較為合理的價格去收購理想的礦產(chǎn)資源。但是，“如果過了18個月，那些海外收購目標企業(yè)仍然能夠生存，那么它們也不需要以這么便宜的價格出售資產(chǎn)了。”吳國強表示。
　　在談到如何規(guī)避海外收購風(fēng)險時，安永中國財務(wù)交易咨詢合伙人蔡琳給中資企業(yè)支了兩招：首先企業(yè)在提出并購申請之前，應(yīng)該考慮自身形象和品牌能否獲得目標國的接受。另外，即便自身有非常充足的資金儲備，也可考慮借助銀行力量完成收購。通常海外收購?fù)ǔＲ酝鈳庞媰r，因此在人民幣升值的預(yù)期下，通過外幣貸款可以針對匯率風(fēng)險進行天然對沖。
　　由于眾多歐美大型金融機構(gòu)都在全球金融危機中遇到重挫，而礦產(chǎn)資源的并購項目交易金額往往非常巨大，因此這些外資銀行今后在市場活動中可能“心有余而力不足”，相反資金充足的中資銀行，將成為這一并購貸款市場的活躍分子。
　　去年12月銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務(wù)。但是由于海外并購的過程非常復(fù)雜，存在較大風(fēng)險，因此目前業(yè)界呼吁，中資商業(yè)銀行在批準并購貸款之前，也需要對目標企業(yè)做盡職調(diào)查。
　　蔡琳還指出，低價不能成為成功收購的唯一標準，對交易資產(chǎn)整合也至關(guān)重要。除了會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所完成的盡職調(diào)查，企業(yè)還應(yīng)該自發(fā)地從商務(wù)方面對目標企業(yè)進行調(diào)查和研究，了解目標企業(yè)整體運營的情況，發(fā)現(xiàn)未來整合的風(fēng)險點，及時重新評估收購條件，或者將這些風(fēng)險事項納入到交易合同中予以規(guī)避。

行業(yè)遭遇融資難
　　目前除了出售資產(chǎn)，許多海外礦產(chǎn)與金屬企業(yè)的融資道路舉步維艱，多種融資渠道都因信貸危機而收窄。去年8月份以來，全球資本市場的流動資金持續(xù)不足。根據(jù)安永的統(tǒng)計，2008年上述行業(yè)IPO融資總額為124億美元，其中前十大項目占據(jù)了總金額的93%，并且全部是在去年上半年完成的。
　　而中國市場的情況也同樣不樂觀。盡管去年中國礦業(yè)和金屬行業(yè)IPO的融資總額達到14億美元，列全球第四，但是剔除去年4月份上市的金堆城鉬業(yè)價值12.71億美元的項目，其余三個項目只有1.41億美元。
　　而另一個融資渠道債券市場的情況也同樣嚴峻。去年國際債券市場的可用資金同比持平，但每個債券項目的平均發(fā)行額卻明顯降低，并顯示出流動性較差的狀況。
　　2008年全球礦產(chǎn)與金屬企業(yè)共從140次債券發(fā)行中籌資381億美元，中國企業(yè)在發(fā)行市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，共發(fā)行了54份債券，總額達到67億美元。57個債券發(fā)行企業(yè)中有16個總部位于中國。
　　去年全球采礦與金屬行業(yè)獲取的銀團貸款數(shù)量急升至2007年的3倍，接近270個。但是在1720億美元的貸款總額中，如果剔除必和必拓(BHP Billiton)為收購力拓所準備的550億美元，2008年銀團貸款的總額與2007年1110億美元相差無幾。這反映了去年銀團貸款的平均額度明顯降低，從13億美元降低到6410萬美元。

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