一邊是強(qiáng)烈融資需求，另一邊是高額換取公司形象，孰輕孰重？

　　5月12日，中色股份(25.30,0.00,0.00%,吧)(000758.SZ)董事會(huì)公告，5月27日將召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，審議《購(gòu)買(mǎi)國(guó)典大廈(南樓)》和《公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)》的議案。公司股票即日起停牌。

　　如不出意外，中色股份將以90500萬(wàn)元將國(guó)典大廈收入囊中。

　　當(dāng)日，利益相關(guān)方天創(chuàng)置業(yè)(11.87,0.19,1.63%,吧)(600791.SH)放量漲停。

　　9.05億元之惑

　　5月12日，中色股份公告，將出資4.05億元，向北京國(guó)電房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)國(guó)電開(kāi)發(fā))購(gòu)買(mǎi)國(guó)典大廈剩余部分房屋。

　　去年9月，中色股份以5億元購(gòu)買(mǎi)國(guó)典大廈北樓4層以上的全部建筑面積，及國(guó)典大廈地下2層至地下4層的車(chē)庫(kù)。

　　對(duì)于中色股份總計(jì)出資9.05億元購(gòu)買(mǎi)國(guó)典大廈全部資產(chǎn)，北京中天華資產(chǎn)評(píng)估公司陳亮提出質(zhì)疑，在廣發(fā)證券《關(guān)于中國(guó)有色金屬建設(shè)股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)之獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告》中，按照市場(chǎng)比較法計(jì)算的“三空間”公寓，評(píng)估對(duì)象及其他案例卻選擇寫(xiě)字樓，可比性相對(duì)較弱。

　　因上述報(bào)告中沒(méi)有評(píng)估過(guò)程和比較案例，故無(wú)法判斷其1-3層底層商鋪評(píng)估均價(jià)34200元/平方米、地下停車(chē)位168000元/個(gè)是否合理。

　　上述報(bào)告顯示，截至去年12月31日，其他條件不變情況下，購(gòu)買(mǎi)國(guó)典大廈剩余部分房屋，對(duì)中色股份財(cái)務(wù)狀況的影響主要有兩點(diǎn)。

　　一是資產(chǎn)負(fù)債率增至59.51%，增加3.38個(gè)百分點(diǎn)。二是非流動(dòng)資產(chǎn)增加9.05億元、流動(dòng)資產(chǎn)減少2.715億元，非流動(dòng)資產(chǎn)的總資產(chǎn)占比增至52.98%，增加7.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　“從投資者角度看，如果公司總資產(chǎn)利潤(rùn)率高于借款利息率，則資產(chǎn)負(fù)債率越高越好，反之，則越低越好。”中勤萬(wàn)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所陳斌表示。

　　實(shí)際上，中色股份去年總資產(chǎn)利潤(rùn)率為0.39%，遠(yuǎn)低于銀行同期貸款利率，也低于購(gòu)買(mǎi)國(guó)典大廈北樓所用貸款年利率6.966%，而購(gòu)買(mǎi)南樓所用貸款年利率為7.74%。

　　實(shí)際上，中色股份去年的擴(kuò)張成為常態(tài)，其資產(chǎn)負(fù)債率去年底達(dá)58.06%。年報(bào)顯示，去年全年對(duì)外投資凈額達(dá)60228萬(wàn)元，較2006年底增加247.96%。

　　“如此高額投資，資金的重要性不言而喻。”一位不愿具名的分析師表示。

　　聯(lián)合證券研究報(bào)告表示，3月12日，中色股份與伊朗SABZEVAR鋁工業(yè)聯(lián)合企業(yè)簽署的工程建設(shè)合同中，約10億元資金需自籌，因現(xiàn)有資金無(wú)法滿(mǎn)足，因此，有強(qiáng)烈的融資需求。

　　但是，中色股份卻仍拿出2.715億元現(xiàn)金，并負(fù)債6.335億元。

　　中色股份給出的購(gòu)買(mǎi)原因是，長(zhǎng)期看，擁有國(guó)典大廈產(chǎn)權(quán)能提升公司整體形象，對(duì)公司海外工程承包業(yè)務(wù)的發(fā)展有間接促進(jìn)作用，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力，有利于持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

　　記者就此疑問(wèn)征詢(xún)中色股份，不過(guò)證券部電話(huà)一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。

　　交情很深？

　　其實(shí)，中色股份舍棄起碼的借款利息率，大幅放血不是沒(méi)有原因，隱情可能就是其與獲利方為目前對(duì)資金極其渴求的天創(chuàng)置業(yè)淵源頗深。

　　本次重大資產(chǎn)出售方——國(guó)電開(kāi)發(fā)，被天創(chuàng)置業(yè)持股90%，其實(shí)際控制人是北京市國(guó)資委。而中色股份大股東中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司的實(shí)際控制人則是國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

　　去年12月，天創(chuàng)置業(yè)擬信托貸款募資16億元，用于開(kāi)發(fā)銀川項(xiàng)目。

　　不過(guò)，今年3月18日，信托貸款募資宣告流產(chǎn)。當(dāng)時(shí)的公告稱(chēng)，為維護(hù)公司和股東利益，董事會(huì)在保證銀川項(xiàng)目開(kāi)發(fā)不受影響的前提下，正積極尋找更好的融資方式，以滿(mǎn)足銀川項(xiàng)目剩余開(kāi)發(fā)資金的需要。

　　此后，天創(chuàng)置業(yè)的融資一直沒(méi)有停止。

　　4月，天創(chuàng)置業(yè)引進(jìn)地產(chǎn)項(xiàng)目投資者——北京鑫福海工貿(mào)集團(tuán)，合作方式為擬以1.19億元，轉(zhuǎn)讓持有的棉花片項(xiàng)目簽約公司天創(chuàng)世緣90%股權(quán)中的38%股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，天創(chuàng)置業(yè)持有天創(chuàng)世緣52%股權(quán)，工貿(mào)集團(tuán)持有38%，工貿(mào)集團(tuán)則向天創(chuàng)世緣提供資金3.81億元，以加速開(kāi)發(fā)北京棉花片地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，棉花片項(xiàng)目是天創(chuàng)置業(yè)及天創(chuàng)世緣在北京的主要房地產(chǎn)項(xiàng)目，同時(shí)也是天創(chuàng)置業(yè)2009年業(yè)績(jī)可能實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的動(dòng)力所在。

　　一系列的動(dòng)作令天創(chuàng)置業(yè)資金渴求之心昭然。

　　“今年總的資金需求和自由資金相比，大約有10億元以上的缺口。“天創(chuàng)置業(yè)證券部人士毫不諱言，“如果國(guó)電開(kāi)發(fā)能收到4.05億元房屋銷(xiāo)售款，將可緩解公司的資金壓力。”