完成吸收合并包頭鋁業(yè)后，中國鋁業(yè)（601600）（601600.SH）的整合大旗將揮向何方，一直為市場所矚目。
　　7月28日，焦作萬方（000612）（000612.SZ）突然發(fā)布停牌公告，稱正在商討重大事項(xiàng)。經(jīng)董事會申請，公司股票自當(dāng)日起停牌，停牌時間不超過五個工作日。
　　作為目前中鋁旗下僅有的A股控股公司，焦作萬方的命運(yùn)似乎早已既定。
　　5天后，預(yù)期中將被中國鋁業(yè)收編的焦作萬方將會公布什么重大事項(xiàng)？
　　“我已接到不下10個電話，大多數(shù)都是問，中鋁是不是要馬上展開整合行動了？”當(dāng)天下午，上海一位有色金屬行業(yè)資深研究員告訴本報記者，由于市場一直存在中鋁整合焦作萬方的預(yù)期，焦作萬方的每一次臨時停牌都會給市場帶來一片遐想。
　　不過，中國鋁業(yè)目前顯然并不具備整合焦作萬方的條件。因此，焦作萬方此次臨時停牌應(yīng)有他因。
　　本報記者從多個渠道獲悉，焦作萬方此次停牌的原因或許是，公司即將啟動收購關(guān)聯(lián)公司——焦作愛依斯萬方電力有限公司（下稱愛依斯電力）。
　　公開資料顯示，愛依斯電力主營火力發(fā)電的生產(chǎn)及銷售，總裝機(jī)容量2?25MW，是美國愛依斯公司與焦作萬方集團(tuán)于1996年組建的中外合作經(jīng)營企業(yè)，注冊資本44756萬元。
　　焦作萬方2007年年報顯示，焦作萬方已從焦作萬方集團(tuán)接過了愛依斯30％股權(quán)。報告期間，焦作萬方從愛依斯電力購買102492萬千瓦時電力，總金額31882.7萬元（不含稅），占同類交易的比重為21.30％。
　　截至去年底，愛依斯電力總資產(chǎn)為625240423.34元，凈資產(chǎn)469281627.88元，實(shí)現(xiàn)凈利潤95561328.41元。
　　2007年，愛依斯電力給焦作萬方提供投資收益24726291.3元，占上市公司年度凈利潤的3.62％。
　　“按照既定方案，焦作萬方將花費(fèi)約5億元現(xiàn)金收購愛依斯電力剩余的70％股權(quán)，最終使其成為上市公司的全資子公司。”消息人士介紹。
　　該人士告訴本報記者，面對上半年我國出現(xiàn)的通脹，企業(yè)所需原材料價格大幅上漲，對于電解鋁企業(yè)來說，電價上漲直接壓縮了企業(yè)的利潤空間。
　　因此，收購電廠，進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)上下游的協(xié)調(diào)效應(yīng)，成為電解鋁企業(yè)的選擇之一。
　　另一方面，由于愛依斯電力屬于焦作萬方關(guān)聯(lián)企業(yè)，每年都要產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易金額。從規(guī)避關(guān)聯(lián)交易的角度考慮，收購愛依斯電力是焦作萬方必須的選擇。
　　不過，上述有色金屬資深研究員指出，考慮到今年上半年煤價的持續(xù)上漲，愛依斯電力因此而導(dǎo)致的成本壓力不小。
　　北京一家國有控股券商的投行部高層告訴本報記者，如果愛依斯電力沒有煤礦，焦作萬方收購后，要想迅速降低用電成本恐難以實(shí)現(xiàn)。
　　另外，面對上半年貨幣政策持續(xù)緊縮，企業(yè)流動性明顯不如去年，融資壓力較大，焦作萬方一次性拿出5億元收編電廠的成本不小。
　　焦作萬方一季報顯示，截至今年3月底，焦作萬方貨幣資金僅3.2億元。
　　上述投行部高層表示，受通脹和貨幣緊縮政策的影響，中鋁目前并不具備收購焦作萬方的條件。
　　由于中國鋁業(yè)僅持有焦作萬方29％的控股權(quán)，如果不能獲得11.01％的焦作萬方集團(tuán)及近60％流通股股東的同意，整合將要付出巨大代價。
　　考慮到中國鋁業(yè)今年初剛斥巨資收購力拓12％股權(quán)，資金壓力不小。
　　今年以來，全球電解鋁行業(yè)產(chǎn)能相對過剩，而消費(fèi)持續(xù)低迷，相關(guān)企業(yè)都受到了強(qiáng)烈沖擊。原材料價格上升、電力供應(yīng)緊張等因素，也對高耗能的鋁行業(yè)業(yè)績產(chǎn)生極大負(fù)面影響。
　　今年2月中旬，國家發(fā)改委取消電解鋁產(chǎn)業(yè)電價優(yōu)惠，使高耗能的鋁行業(yè)成本急劇上升。據(jù)統(tǒng)計，電解鋁生產(chǎn)成本中，電力的成本占比約30％-40％，而目前國內(nèi)電解鋁行業(yè)的平均噸鋁耗電量約14500千瓦時，電價每提高1分錢，每噸電解鋁的生產(chǎn)成本將提高約145元，約提高電解鋁生產(chǎn)成本的1％。
　　“這個時候中鋁要是整合焦作萬方，不管采取何種方式，都難以取得各方股東的一致認(rèn)同。”該投行部高層指出，“中國投資者還不習(xí)慣收購一個盈利能力下降的資產(chǎn)”。
　　7月29日，焦作萬方董秘賈東焰沒有就上述信息做出評論，電話中只是告訴本報記者，“一切待復(fù)牌后再討論。”(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)