完成吸收合并包頭鋁業(yè)后，中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）的整合大旗將揮向何方，一直為市場(chǎng)所矚目。
　　7月28日，焦作萬(wàn)方（000612.SZ）突然發(fā)布停牌公告，稱(chēng)正在商討重大事項(xiàng)。
　　經(jīng)董事會(huì)申請(qǐng)，公司股票自當(dāng)日起停牌，停牌時(shí)間不超過(guò)五個(gè)工作日。
　　作為目前中鋁旗下僅有的A股控股公司，焦作萬(wàn)方的命運(yùn)似乎早已既定。
　　5天后，預(yù)期中將被中國(guó)鋁業(yè)收編的焦作萬(wàn)方將會(huì)公布什么重大事項(xiàng)？
　　“我已接到不下10個(gè)電話(huà)，大多數(shù)都是問(wèn)，中鋁是不是要馬上展開(kāi)整合行動(dòng)了？”當(dāng)天下午，上海一位有色金屬行業(yè)資深研究員告訴本報(bào)記者，由于市場(chǎng)一直存在中鋁整合焦作萬(wàn)方的預(yù)期，焦作萬(wàn)方的每一次臨時(shí)停牌都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一片遐想。
　　不過(guò)，中國(guó)鋁業(yè)目前顯然并不具備整合焦作萬(wàn)方的條件。因此，焦作萬(wàn)方此次臨時(shí)停牌應(yīng)有他因。
　　本報(bào)記者從多個(gè)渠道獲悉，焦作萬(wàn)方此次停牌的原因或許是，公司即將啟動(dòng)收購(gòu)關(guān)聯(lián)公司——焦作愛(ài)依斯萬(wàn)方電力有限公司（下稱(chēng)愛(ài)依斯電力）。
　　公開(kāi)資料顯示，愛(ài)依斯電力主營(yíng)火力發(fā)電的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，總裝機(jī)容量2×125MW，是美國(guó)愛(ài)依斯公司與焦作萬(wàn)方集團(tuán)于1996年組建的中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，注冊(cè)資本44756萬(wàn)元。
　　焦作萬(wàn)方2007年年報(bào)顯示，焦作萬(wàn)方已從焦作萬(wàn)方集團(tuán)接過(guò)了愛(ài)依斯30％股權(quán)。報(bào)告期間，焦作萬(wàn)方從愛(ài)依斯電力購(gòu)買(mǎi)102492萬(wàn)千瓦時(shí)電力，總金額31882.7萬(wàn)元（不含稅），占同類(lèi)交易的比重為21.30％。
　　截至去年底，愛(ài)依斯電力總資產(chǎn)為625240423.34元，凈資產(chǎn)469281627.88元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)95561328.41元。
　　2007年，愛(ài)依斯電力給焦作萬(wàn)方提供投資收益24726291.3元，占上市公司年度凈利潤(rùn)的3.62%。
　　“按照既定方案，焦作萬(wàn)方將花費(fèi)約5億元現(xiàn)金收購(gòu)愛(ài)依斯電力剩余的70%股權(quán)，最終使其成為上市公司的全資子公司。”消息人士介紹。
　　該人士告訴本報(bào)記者，面對(duì)上半年我國(guó)出現(xiàn)的通脹，企業(yè)所需原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)于電解鋁企業(yè)來(lái)說(shuō)，電價(jià)上漲直接壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間。
　　因此，收購(gòu)電廠(chǎng)，進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)上下游的協(xié)調(diào)效應(yīng)，成為電解鋁企業(yè)的選擇之一。
　　另一方面，由于愛(ài)依斯電力屬于焦作萬(wàn)方關(guān)聯(lián)企業(yè)，每年都要產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易金額。從規(guī)避關(guān)聯(lián)交易的角度考慮，收購(gòu)愛(ài)依斯電力是焦作萬(wàn)方必須的選擇。
　　不過(guò)，上述有色金屬資深研究員指出，考慮到今年上半年煤價(jià)的持續(xù)上漲，愛(ài)依斯電力因此而導(dǎo)致的成本壓力不小。
　　北京一家國(guó)有控股券商的投行部高層告訴本報(bào)記者，如果愛(ài)依斯電力沒(méi)有煤礦，焦作萬(wàn)方收購(gòu)后，要想迅速降低用電成本恐難以實(shí)現(xiàn)。
　　另外，面對(duì)上半年貨幣政策持續(xù)緊縮，企業(yè)流動(dòng)性明顯不如去年，融資壓力較大，焦作萬(wàn)方一次性拿出5億元收編電廠(chǎng)的成本不小。
　　焦作萬(wàn)方一季報(bào)顯示，截至今年3月底，焦作萬(wàn)方貨幣資金僅3.2億元。
　　上述投行部高層表示，受通脹和貨幣緊縮政策的影響，中鋁目前并不具備收購(gòu)焦作萬(wàn)方的條件。
　　由于中國(guó)鋁業(yè)僅持有焦作萬(wàn)方29%的控股權(quán)，如果不能獲得11.01%的焦作萬(wàn)方集團(tuán)及近60%流通股股東的同意，整合將要付出巨大代價(jià)。
　　考慮到中國(guó)鋁業(yè)今年初剛斥巨資收購(gòu)力拓12%股權(quán)，資金壓力不小。
　　今年以來(lái)，全球電解鋁行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，而消費(fèi)持續(xù)低迷，相關(guān)企業(yè)都受到了強(qiáng)烈沖擊。原材料價(jià)格上升、電力供應(yīng)緊張等因素，也對(duì)高耗能的鋁行業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生極大負(fù)面影響。
　　今年2月中旬，國(guó)家發(fā)改委取消電解鋁產(chǎn)業(yè)電價(jià)優(yōu)惠，使高耗能的鋁行業(yè)成本急劇上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，電解鋁生產(chǎn)成本中，電力的成本占比約30%-40%，而目前國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的平均噸鋁耗電量約14500千瓦時(shí)，電價(jià)每提高1分錢(qián)，每噸電解鋁的生產(chǎn)成本將提高約145元，約提高電解鋁生產(chǎn)成本的1%。
　　“這個(gè)時(shí)候中鋁要是整合焦作萬(wàn)方，不管采取何種方式，都難以取得各方股東的一致認(rèn)同。”該投行部高層指出，“中國(guó)投資者還不習(xí)慣收購(gòu)一個(gè)盈利能力下降的資產(chǎn)”。
　　7月29日，焦作萬(wàn)方董秘賈東焰沒(méi)有就上述信息做出評(píng)論，電話(huà)中只是告訴本報(bào)記者，“一切待復(fù)牌后再討論。”