江西銅業(yè)上半年凈利增長32% 與預(yù)期一致
2008年08月29日 9:16 4768次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 銅資訊
瑞銀指出，江西銅業(yè)08年上半年凈利為27.7億元人民幣，年增32%，與該行預(yù)期的27.5億元人民幣一致，價量達(dá)到預(yù)期，但成本高企。
瑞銀（UBS）8月28日發(fā)布報告表示，基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型得出的江西銅業(yè)（00358）目標(biāo)價格為15.13港元，08年預(yù)期市盈率為8.0倍。
江西銅業(yè)08年上半年凈利為27.7億元人民幣，年增32%，與瑞銀預(yù)期的27.5億元人民幣一致。中期利潤達(dá)到08財年預(yù)期利潤的55%。利潤的主要動力是硫酸營業(yè)利潤年增6.8倍。管理層聲明表示，電力配給將不會影響全年生產(chǎn)計劃，并且隨著銅精礦加工費(fèi)最低跌至每噸44美元，銅精礦市場仍然趨緊。
價量達(dá)到預(yù)期，但成本高企。江西銅業(yè)取得46%的瑞銀08年預(yù)期銷售量。同時因?qū)_政策，電解銅平均銷售價格年增44%，導(dǎo)致收益2.56億元人民幣。然而由于銅精礦采購數(shù)量年增70%，單位銅成本年增58%，意味著電解銅部門的營業(yè)利潤實際年降15%。
現(xiàn)金頭寸足夠多來應(yīng)對資本支出。江西銅業(yè)08年上半年成功將現(xiàn)金頭寸提高7.13億元人民幣，至35億元人民幣。這足以應(yīng)對該公司的未付資本支出40億元人民幣，這將推動高利潤自有礦銅產(chǎn)量每年增加7萬噸，在中期為08年預(yù)期水平的45%。江西銅業(yè)08年預(yù)期市盈率為6.1倍，較全球行業(yè)平均水平的8.6倍有29%的折價。
瑞銀基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型得出的目標(biāo)價格為15.13港元，并且假設(shè)長期銅價為每磅1.75美元，加權(quán)平均資本成本為12.1%。瑞銀的目標(biāo)價格代表8.0倍的08年預(yù)期市盈率和8.7倍的09年預(yù)期市盈率。
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