廣發(fā)證券 有色金屬礦作為不可再生資源，稀缺價(jià)值不言自明，行內(nèi)流行的俗語是“擁礦為王”，豫光金鉛在鉛價(jià)格下跌之際，加大圈礦力度，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來業(yè)績增長值得期待。豫光金鉛目前的產(chǎn)能為：30萬噸電解鉛、18萬噸硫酸、2000千克黃金、500噸白銀、2.3萬噸氧化鋅、2600噸粗銅，5000噸陽極泥金銀擴(kuò)改工程和10萬噸再生鉛分離工程完成后，電解鉛和白銀的產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，目前10萬噸的再生鉛已經(jīng)開工生產(chǎn)，年底的利潤將有較大增幅。

跑馬圈礦急行軍
　　豫光金鉛（600531）雖然業(yè)績不俗，在同類企業(yè)業(yè)績下滑之際，2008年中報(bào)每股收益0.38元，來之不易。公司中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.17億元，同比增長50.57％；營業(yè)利潤1.16億元，同比增長0.33％；凈利潤8681.23萬元，同比增長16.92％，每股收益為0.38元。業(yè)績增長的因素除了副產(chǎn)品價(jià)格大增之外，加大力度擴(kuò)大礦資源，力保鉛主業(yè)不虧損，也是非常重要的原因。
　　合資成立礦業(yè)公司，解決資源瓶頸是豫光金鉛圈礦的重要舉措。投資2800萬元持股25％的內(nèi)蒙古阿魯科爾沁旗龍鈺礦業(yè)有限公司，主要投資開發(fā)龍頭山銀多有色金屬項(xiàng)目，目前探礦階段接近尾聲，將直接輸送礦場資源；2007年7月31日 豫光金鉛與控股股東河南豫光金鉛集團(tuán)及其子公司河南豫光鋅業(yè)公司共同設(shè)立“甘洛恒達(dá)礦業(yè)有限公司”。甘洛恒達(dá)礦業(yè)公司主要從事鉛鋅礦山的探礦、采礦、選礦及礦產(chǎn)品購銷業(yè)務(wù)，注冊資本為人民幣2000萬元，其中豫光金鉛以現(xiàn)金出資800萬元，占注冊資本40％；河南豫光金鉛集團(tuán)以現(xiàn)金出資600萬元，占30％；河南豫光鋅業(yè)公司以現(xiàn)金出資600萬元，占30％。
　　向集團(tuán)要礦，借道集團(tuán)公司圈礦是另外一個(gè)重要渠道。近幾年，集團(tuán)公司分別競得四川甘洛礦山3處鉛鋅礦區(qū)，其中出資5150萬拍得赤普2號(hào)鉛鋅礦探礦采礦權(quán)、出資1.61億拍得老915--1號(hào)鉛鋅礦探礦采礦權(quán)、出資2.91億元成功競得甘洛縣爾呷地吉鉛鋅礦探礦權(quán)。甘洛縣爾呷地吉鉛鋅礦勘查程度為普查，礦區(qū)屬甘洛縣沙岱鄉(xiāng)所轄，面積6.75平方公里，鉛鋅金屬資源量(333＋334)56.2318萬噸。2006年甘洛豫光礦業(yè)有限責(zé)任公司鋅精礦和鉛精礦的金屬產(chǎn)量分別為1.3萬噸和3.0萬噸，06年甘洛豫光礦業(yè)有限公司的鉛精礦產(chǎn)量為29788噸，占全國總產(chǎn)量的4.03％，排名全國第五，2007年的產(chǎn)量為5萬噸左右。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)典范 副產(chǎn)品現(xiàn)漲價(jià)狂潮業(yè)績靚麗
　　豫光金鉛是國內(nèi)探索循環(huán)經(jīng)濟(jì)道路的典范，先后被國務(wù)院、發(fā)改委、河南省評為國家第一批循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)單位，公司擁有裝備一流的鉛、金、銀生產(chǎn)線，非定態(tài)SO2轉(zhuǎn)化技術(shù)、全濕法金銀生產(chǎn)技術(shù)、富氧底吹氧化——鼓風(fēng)爐還原熔煉等先進(jìn)適用技術(shù)均為全國同行業(yè)首家或獨(dú)家采用，自上市以來，公司募集資金投向結(jié)合循環(huán)經(jīng)濟(jì)的要求，通過回收廢極板，實(shí)現(xiàn)金屬原料的再利用。
　　堅(jiān)持循環(huán)經(jīng)濟(jì)道路是公司贏得了政府的支持和社會(huì)的認(rèn)可，也為公司創(chuàng)造了巨大的價(jià)值。作為發(fā)展循球經(jīng)濟(jì)的副產(chǎn)品硫酸、及黃金和白銀均出現(xiàn)了價(jià)格大漲。
　　硫酸作為副產(chǎn)品，受益于漲價(jià)也給公司貢獻(xiàn)了不少利潤。上半年硫酸產(chǎn)量增長2.24％，而收入?yún)s大幅增長218.89％，毛利率大幅增加了29.35個(gè)百分點(diǎn)。上半年貴金屬、硫酸收入占總收入的32.86％，比07年提高了4.5個(gè)百分點(diǎn)；而毛利為2.13億元，占總銷售毛利的118.55％。
　　上半年黃金價(jià)格大漲，上半年倫敦黃金現(xiàn)貨平均價(jià)格為910.54美元/盎司，比07年均價(jià)上漲了30.75％；上海黃金交易所平均交易價(jià)格為人民幣206.98元/克，較去年同期凈升人民幣43.60元/克，上漲26.7％。由于黃金價(jià)格大漲使公司的黃金業(yè)務(wù)盈利增長，產(chǎn)量同比增長61.36％，而收入同比增長140.4％，毛利率提升了11.82個(gè)百分點(diǎn)。白銀毛利率也提升了4.58個(gè)百分點(diǎn)。
　　這一業(yè)績的取得，是豫光金鉛多年堅(jiān)持發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重要成果，據(jù)公司報(bào)告顯示，2006年通過回收副產(chǎn)品硫酸、氧化鋅、粗銅等產(chǎn)生收入約2.78億元，毛利潤約1.75億元，占公司總毛利額的40.34％。
　　2007年公司通過鉛冶煉環(huán)節(jié)回收副產(chǎn)品黃金達(dá)1806千克，白銀達(dá)570噸。同時(shí)公司的其他產(chǎn)品如硫酸、氧化鋅等業(yè)務(wù)也成為公司盈利的重要組成部分。2007年黃金、白銀、氧化鋅、粗銅、硫酸等產(chǎn)品的利潤已占到主營業(yè)利潤的70％以上。
　　到了2008年中報(bào)，已經(jīng)占到了利潤總構(gòu)成的60％。中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.17億元，同比增長50.57％；營業(yè)利潤1.16億元，同比增長0.33％；凈利潤8681.23萬元，同比增長16.92％，每股收益為0.38元。其中，黃金、白銀、氧化鋅、粗銅、硫酸等產(chǎn)品的利潤已占到主營業(yè)利潤的98％以上。
　　從二級市場的走勢來看，該股連收五根陽線，成交量逐步放大，MACD指標(biāo)中DIF指標(biāo)抬頭向上，形成金叉后穩(wěn)步上攻，明日突破20日均線后將打開上升空間，投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注。