上海期銅11月11日大幅低開，盤中窄幅震蕩，尾盤有所下滑，盤中交投較為活躍，持倉有所增加。主力901合約以29,800元/噸開盤，早盤收至29,870元/噸，下跌920元/噸；現(xiàn)貨811合約收于31,720元/噸，下跌330元/噸。
　　從盤面來看，滬銅0901合約價(jià)格大幅低開，盤中窄幅震蕩，技術(shù)上顯示期價(jià)有望繼續(xù)探底尋求支撐。美元、原油和股市走勢說明，中國4萬億刺激經(jīng)濟(jì)的方案難以逆轉(zhuǎn)全球性的經(jīng)濟(jì)低迷周期，只是提振了全球市場低迷的人氣，全球其他國家消費(fèi)下滑的幅度也不是中國國內(nèi)消費(fèi)可以彌補(bǔ)的。
　　倫敦金屬交易所(LME)基金屬10日收盤上漲，期銅盤中跳升11%，帶動(dòng)所有工業(yè)金屬上揚(yáng)，市場寄望中國4萬億元人民幣經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將提振需求。但之后跟隨銅價(jià)縮減漲幅，因分析師表示，此舉可能不足以改變金屬短期利空的需求前景。三個(gè)月期銅高見4,171.75美元，升11%，但收報(bào)3,875美元，較上周五7日收報(bào)的3,755美元高120美元。期銅價(jià)格自7月2日創(chuàng)下8,940美元紀(jì)錄高位以來已暴跌逾一半。LME銅庫存增加6,050噸，至260,850噸，為2004年3月來最高，11月以來，銅庫存已跳增約2.3萬噸。
　　倫敦銅在4,000美元/噸附近出現(xiàn)一定程度的反復(fù)，銅價(jià)如前期那么兇猛的單邊大幅下挫行情已經(jīng)結(jié)束，雖然預(yù)計(jì)其價(jià)格將下跌至3,500美元/噸，但是從4,000美元/噸到3,500美元/噸的過程將不會(huì)如前期那么單純，它會(huì)以鋸齒形反復(fù)震蕩下跌的走勢來展開。而上周(11月3日至7日)銅價(jià)再度突破4,000美元/噸后，預(yù)計(jì)下周將會(huì)再度測試3600美元/噸的前期地位，并不排除會(huì)創(chuàng)出新低，價(jià)格指向3,300至3,500美元/噸區(qū)間。中國10月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為45.2，低于9月的47.7，創(chuàng)2004年4月該指數(shù)設(shè)立以來最低，亦系連續(xù)第三個(gè)月低于50.產(chǎn)出、新訂單和就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)的月度降幅均創(chuàng)該指數(shù)設(shè)立以來最大。這個(gè)數(shù)據(jù)清楚的顯示了中國制造業(yè)狀況不佳，因此對于金屬的需求將大大的降低，未來一段時(shí)間內(nèi)將依然維持看空。
　　上海庫存上周(11月3日至7日)小幅減少151噸，庫存下降至24,637噸。上?，F(xiàn)貨升水依然維持在500元左右，出現(xiàn)了期現(xiàn)倒掛的局面。國內(nèi)大型現(xiàn)貨企業(yè)普遍惜售，也加劇了現(xiàn)貨升水的程度。冶煉商近期明顯控制了放貨的節(jié)奏，同時(shí)進(jìn)口貿(mào)易商也放慢了放貨的速度，以保證自己的利潤。下游用銅企業(yè)的訂單銳減，有些訂單被迫推遲甚至取消，使得采購商無法繼續(xù)采購。
　　有報(bào)道分析，價(jià)格大跌致使大量庫存給生產(chǎn)商帶來了損失巨大，而且還嚴(yán)重占用企業(yè)流動(dòng)資金。在這樣的背景下，“賣庫存、買期貨”的操作方式在業(yè)界開始風(fēng)靡。通常是企業(yè)在現(xiàn)貨市場出售手中暫時(shí)空閑的庫存，同時(shí)通過期貨市場買入相等數(shù)量的期銅合約，真實(shí)庫存就此轉(zhuǎn)化為“虛擬庫存”。由于現(xiàn)貨升水，現(xiàn)貨企業(yè)就相當(dāng)于進(jìn)行了一次賣高買低的操作，以賺取這部分“升水價(jià)差”。從理論上說，扣除交易成本后，還能賺上不少；更為重要的是，期貨交易保證金僅需10%左右，這樣的操作同時(shí)增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，還避免了一部分倉儲(chǔ)費(fèi)用。
　　報(bào)道認(rèn)為，不過這種模式針對的是擁有下游訂單的企業(yè)；如果企業(yè)沒有下游訂單，且銅價(jià)繼續(xù)大幅下挫，這樣的操作仍可能發(fā)生較大虧損。這確實(shí)是一種比較靈活的操作方式。尤其是有些企業(yè)的庫存不能徹底賣空，那么通過循環(huán)建立虛擬庫存的方式，可以積極主動(dòng)地收回成本，減少企業(yè)虧損。不過必須指出的是，即便企業(yè)將手中的庫存全部轉(zhuǎn)化為“虛擬庫存”，企業(yè)的身份依然是多頭，這點(diǎn)不會(huì)因?yàn)閹齑娴?ldquo;虛擬化”而發(fā)生改變。而在全球大宗商品持續(xù)暴跌的背景下，多頭出現(xiàn)虧損是必然現(xiàn)象。