據(jù)理財(cái)周報(bào)消息   逆勢(shì)擴(kuò)張,中金嶺南充當(dāng)鉛鋅業(yè)先行者,礦山產(chǎn)能將增長(zhǎng)約50%,但三年后才可獲鉛鋅精礦資源供應(yīng)
　　中金嶺南,這次能成為鉛鋅業(yè)的先行者嗎？這是聯(lián)合證券分析師葉洮在其研究報(bào)告中,提出的猜想。
　　2.01億元,這是日前中金嶺南收購(gòu)澳大利亞Perilya公司（PEM.AS）50.1%股權(quán),所花費(fèi)的代價(jià)。
　　此前,中金嶺南曾試圖收購(gòu)澳大利亞先驅(qū)資源公司,不過(guò)由于不敵競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Bumi公司,雖耗時(shí)半年,其收購(gòu)行動(dòng)最終鎩羽而歸。
　　僅僅過(guò)了不到半年,中金嶺南終于將另一家澳大利亞礦產(chǎn)公司收入囊中,獲得了夢(mèng)寐以求的鉛鋅精礦資源。不過(guò)由于Perilya公司與其他公司尚簽有包銷協(xié)議,這即意味著在未來(lái)三年內(nèi),中金嶺南仍然不能從Perilya公司旗下的礦山獲得鋅礦資源供應(yīng)。
 

礦山產(chǎn)能將增長(zhǎng)約50%
　　中金嶺南12月9日的公告稱,中金嶺南將通過(guò)在香港設(shè)立的SPV公司,以每股0.23澳元的價(jià)格,認(rèn)購(gòu)Perilya Limited定向增發(fā)的19767.2萬(wàn)股可流通普通股股份,合計(jì)金額為4546.46萬(wàn)澳元（約合人民幣2.01億元）,認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒊钟蠵erilya公司發(fā)行的可流通普通股總股份的50.1%。
　　2007年初,Perilya公司的股價(jià)曾站至5.50澳元的高位,Perilya公司及其所在行業(yè)不斷傳來(lái)的壞消息,使得Perilya公司的股價(jià)一路下挫,12月11日,其收盤價(jià)為0.16澳元,與此前的高位相比跌幅驚人。
　　資料顯示,Perilya公司旗下共有三個(gè)礦山,分布于新南威爾士布羅肯山地區(qū)(Broken Hill)的鉛鋅銀礦,分布于南澳大利亞的弗林德斯（Flinders）的高品位硅酸鋅氧化礦和貝爾塔納 (Beltana)高品位氧化鋅礦,以及分布于昆士蘭的Mount Oxide銅鈷礦。
　　按照已探明的情況估計(jì),Perilya公司控股的三個(gè)礦山的鋅儲(chǔ)量約222萬(wàn)噸,鉛約141萬(wàn)噸,銅約20萬(wàn)噸。此外,估計(jì)還有銀儲(chǔ)量約190公斤,鈷約775公斤。如完成收購(gòu)可顯著提升中金嶺南的礦山自給率,其礦山產(chǎn)能將增長(zhǎng)約50%（按權(quán)益計(jì)約為25%）。
　　今年上半年P(guān)erilya公司曾對(duì)其生產(chǎn)能力進(jìn)行大幅壓縮,其中旗下Broken Hill礦址的礦石開(kāi)采將從去年的180萬(wàn)噸近減半至95萬(wàn)噸,這些礦石預(yù)期將產(chǎn)出55000噸鋅和50000噸鉛,勞動(dòng)力從760人減少到320人。其執(zhí)行長(zhǎng)Patrick O’Connor曾公開(kāi)表示,減產(chǎn)決定將使公司在商品循環(huán)周期開(kāi)始上行之際收獲良好的利潤(rùn),今后2到3年內(nèi),Broken礦山將維持現(xiàn)有的產(chǎn)量進(jìn)行開(kāi)采。
　　據(jù)Perilya公司中報(bào)顯示,2008年上半年,其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率已同比去年下降108.8%,而2007年凈利潤(rùn)率也同比上年下滑52.08%。
 

3年內(nèi)暫不能獲得鉛鋅精礦
　　不過(guò)即使收購(gòu)最終完成,中金嶺南并不能馬上獲得穩(wěn)定的鉛鋅礦來(lái)源。
　　“根據(jù)Perilya公司在其網(wǎng)站公布的信息來(lái)看,包銷協(xié)議至少占了該公司產(chǎn)能的50%以上,而按照一般的包銷協(xié)議規(guī)則,大概要等到2012年P(guān)erilya的大部分鋅礦資源才能供應(yīng)給中金嶺南。”西南證券分析師蘭可接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示,“這意味著中金嶺南入股后并不能馬上獲得穩(wěn)定的鉛鋅礦來(lái)源,對(duì)其鉛鋅精礦自給率的提高短期內(nèi)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。”
　　“等到Perilya公司與其它公司如高麗亞鉛（Korea Zinc）的包銷協(xié)議終止后,將極大提升中金嶺南的鉛鋅精礦自給率,也能為中金嶺南丹霞冶煉廠的擴(kuò)張計(jì)劃提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),我們還是較為正面的看待中金嶺南此次入股的長(zhǎng)期投資價(jià)值,但仍需中金嶺南披露Perilya公司現(xiàn)有包銷協(xié)議的主要內(nèi)容和期限才能做出準(zhǔn)確的判斷。”蘭可補(bǔ)充。
　　理財(cái)周報(bào)記者通過(guò)種種渠道采訪Perilya公司,其工作人員僅回應(yīng)稱,“關(guān)于這次收購(gòu)的事情如有疑問(wèn)請(qǐng)咨詢中金公司。”
　　理財(cái)周報(bào)記者又試圖與中金嶺南公司董秘彭玲聯(lián)系,不過(guò)其手機(jī)一直無(wú)法撥通,而中金嶺南證券代表也未透露相關(guān)內(nèi)容。
 

購(gòu)并涌現(xiàn)是行業(yè)走出低谷的指標(biāo)
　　Perilya公司股價(jià)年內(nèi)累計(jì)暴跌94%,低于0.75元的每股凈資產(chǎn),股價(jià)已經(jīng)較為便宜。與年初計(jì)劃收購(gòu)的先驅(qū)公司相比,Perilya公司的平均礦石品位與先驅(qū)公司相當(dāng),但儲(chǔ)量要遠(yuǎn)高于先驅(qū)公司,先驅(qū)公司100%股權(quán)需要5.05億澳元,Perilya公司50%的股份金額需要4550萬(wàn)澳元,價(jià)格差別明顯。另外當(dāng)前澳元對(duì)人民幣價(jià)格較年初大幅下降,也顯著降低了收購(gòu)成本。
　　中金嶺南2009年丹霞冶煉廠建成以后,鉛鋅冶煉產(chǎn)能將提升至40萬(wàn)噸,精礦自己率將下降至50%之下,公司也需要增加上游資源儲(chǔ)備。當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間是低成本向上游資源領(lǐng)域擴(kuò)張的好機(jī)會(huì)。
　　中金嶺南今年來(lái)在海內(nèi)外屢次出手,外延式擴(kuò)張的思路逐漸清晰:先有對(duì)澳大利亞先驅(qū)公司（印尼達(dá)里礦）收購(gòu)未果,其后成功收購(gòu)廣西宣武縣盤龍鉛鋅礦55%股權(quán),以及本次對(duì)Perilya公司的收購(gòu)計(jì)劃。
　　未來(lái)中金嶺南很可能繼續(xù)在資源領(lǐng)域進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張的行動(dòng),尋求高品位優(yōu)質(zhì)鉛鋅礦產(chǎn)資源。
　　“在全球經(jīng)濟(jì)衰退、有色資源陷入低谷時(shí)是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)。從這筆交易的背景來(lái)看,目前正是全球金融危機(jī)蔓延時(shí)期,也是礦產(chǎn)資源類公司的低谷,這個(gè)時(shí)期進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張,可以用較低的價(jià)格獲得較好的資源,同時(shí)也容易得到對(duì)方認(rèn)可。”對(duì)于此次收購(gòu),渤海證券分析師靳海明做出了這樣的判斷。
　　當(dāng)前國(guó)際鉛鋅價(jià)格持續(xù)低迷,鉛鋅礦價(jià)格大幅下降,尤其是高品位的優(yōu)質(zhì)鉛鋅礦價(jià)格下降幅度。鋅價(jià)自2006年11月高點(diǎn)以來(lái),已經(jīng)下跌2年,跌幅達(dá)70%,虧損已波及大量礦山。葉洮表示,下跌“幾無(wú)空間”。
　　“購(gòu)并活動(dòng)的涌現(xiàn)是行業(yè)走出低谷的領(lǐng)先指標(biāo)之一。價(jià)格低于成本不能長(zhǎng)期維持,行業(yè)整合于此時(shí)醞釀。中金嶺南選擇逆勢(shì)出手澳大利亞礦產(chǎn)公司,很容易讓人聯(lián)想起2005年下半年中國(guó)鋁業(yè)大舉收購(gòu)煉鋁產(chǎn)能的情形,而鋁行業(yè)2006上半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。”葉洮表示。