上海期貨交易所滬鋁12月24日早盤小幅低開，盤中震蕩向上，收盤大幅上漲，盤中交投較為溫和，持倉有所增加。上期所滬鋁主力903合約早盤以10,870元/噸開盤，尾盤收至11,270元/噸，上漲340元/噸；現(xiàn)貨901合約尾盤報收于11,255元/噸，上漲365元/噸。
　　由于全球電力緊張以及雪災(zāi)和奧運限產(chǎn)，2008年7月中旬之前，鋁價延續(xù)了2003年以來的牛市，LME三月期鋁在7月11日創(chuàng)下歷史紀(jì)錄高點3,380美元/噸。7月以后，金融市場開始惡化，全球經(jīng)濟(jì)減速減少了大宗商品需求，大宗商品價格大幅回落開始緩解全球通脹，同時，市場對未來經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂讓投資者更愿意持有美元黃金等硬通貨，美元在7月初觸底回升。需求下降、美元升值和通脹緩解終結(jié)了持續(xù)5年的商品牛市，鋁價開始一路走低。
　　不過，從成本上來看，氧化鋁大量過剩迫使全球氧化鋁廠四季度開始減產(chǎn)，但2009年全球產(chǎn)能仍會保持7.2%的擴(kuò)張，預(yù)計2009年全球氧化鋁（冶金級）產(chǎn)量增長6.2%，供給過剩將增加至287萬噸。隨著鋁土礦和煤炭價格的走低，預(yù)計2009年氧化鋁價格將繼續(xù)圍繞生產(chǎn)成本線走低。此外，電解鋁生產(chǎn)成本自7月以來也出現(xiàn)大幅下滑，截至2008年11月底，有自備電廠和無自備電廠電解鋁生產(chǎn)成本分別下跌了30%和20%。市場預(yù)計2009年電解鋁生產(chǎn)成本仍有下降空間。
　　需求面上，在全球和中國的原鋁消費結(jié)構(gòu)中，建筑業(yè)和交通運輸業(yè)（主要指汽車業(yè)）占比在50%左右，而受信貸杠桿收縮沖擊最大的就是房地產(chǎn)和汽車業(yè)。美國房地產(chǎn)和汽車業(yè)在金融危機(jī)中最先倒下，歐洲、日本和中國相繼陷入萎縮，并且這種趨勢將在2009年延續(xù)下去。中國4萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案對原鋁需求拉動作用有限，首先，即使每年3,000億左右的廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房投資全部通過新建房屋的方式進(jìn)行，這也不到房地產(chǎn)一年投資總額的10%，另外，電力行業(yè)只占鋁消費比重的14%。隨著全球經(jīng)濟(jì)減速，預(yù)計2009年全球原鋁需求增速將放緩至1.7%。
　　綜合來看，截至2008年11月底，三大交易所鋁庫存增加了92%至203萬噸，預(yù)示未來將需要很長的時間去消耗庫存。目前市場預(yù)計2009年全球原鋁過剩量將擴(kuò)大至174萬噸。全球減產(chǎn)將給予鋁價一定支撐，為協(xié)助冶煉廠走出困境，2009年中國政府收儲和上調(diào)鋁型材出口退稅可能性均比較大，鋁價存在短期反彈機(jī)會。但總的來看，需求下降、產(chǎn)能過剩和庫存高位還將持續(xù)，2009年原鋁供給過剩將擴(kuò)大，另外，鋁價下跌速度將超過成本下降速度，而成本下降將為鋁價下行打開更大的空間。