撲朔迷離的庫存數(shù)據(jù)
　　盡管關(guān)于庫存大幅下降、部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)的說法不時出現(xiàn)在報端,但是“去庫存化”到底情況如何？業(yè)內(nèi)專業(yè)人士也是一頭霧水。一位不愿具名的化工行業(yè)分析師直言,“雖然從部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)等的市場反應(yīng),可以判斷目前企業(yè)的庫存水平已經(jīng)通過停產(chǎn)、限產(chǎn)等措施下降到一個合理水平,但是整個行業(yè)的庫存水平到底如何,很難給出一個準(zhǔn)確的數(shù)字。市場上真實(shí)的庫存水平一直是一個謎。”
　　記者也仔細(xì)調(diào)查了各個關(guān)于庫存下降的報道,基本上未提及具體的庫存下降數(shù)據(jù),更多的庫存變化數(shù)據(jù)是通過價格漲跌、產(chǎn)銷等數(shù)據(jù)的推斷出來的大概數(shù)。
　　上述分析師表示,由于存貨分散在全國各地的倉庫和不同的企業(yè)里,因此很難準(zhǔn)確統(tǒng)計其具體數(shù)據(jù),也不可能得出其下降的具體數(shù)字,只能通過間接的方式來判斷企業(yè)以及行業(yè)庫存變化情況。
　　比如,通過開工率回升可以判斷某企業(yè)的庫存是否下降到了合理水平。因?yàn)殚_工率的提升就意味著企業(yè)供應(yīng)量的增加。按照常理,只有庫存下降了,有利可圖了,企業(yè)才可能會增加產(chǎn)量,企業(yè)不大可能在虧損的情況下增加生產(chǎn)。因此根據(jù)企業(yè)開工率的變化就可以判斷企業(yè)庫存變化的大致狀況。
　　同時她提醒,由于企業(yè)規(guī)模不同、原來的庫存水平不同,不能盲目根據(jù)個別企業(yè)的生產(chǎn)變化來推斷整個行業(yè)的庫存變化水平。
　　國泰君安的鋼鐵行業(yè)分析師也表示,“生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商和最終用戶均存在一定的庫存產(chǎn)品。鋼鐵企業(yè)庫存的下降是因?yàn)槠鋷齑孓D(zhuǎn)移到了經(jīng)銷商,變成了經(jīng)銷商的庫存,還是被汽車制造等下游產(chǎn)業(yè)所消耗目前都很難判斷。”廣發(fā)證券化工行業(yè)分析師曹新也認(rèn)為,生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)容易得到,社會庫存確實(shí)無法統(tǒng)計出準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。
　　相對于行業(yè)研究人士,相關(guān)企業(yè)對存貨問題表現(xiàn)得更加諱莫如深。那些2008年三季度末的存在高庫存問題的公司對此顯得相當(dāng)謹(jǐn)慎和敏感。在采訪過程中,剛聽完記者的問題,某化工企業(yè)的董秘就急忙以涉及信息披露問題為由回絕了記者的采訪要求,匆匆掛斷電話。其他企業(yè)也大致如此。也許要等到年報的披露才能知道這些公司具體的庫存變化情況。
　　產(chǎn)能過剩壓力依舊
　　“經(jīng)過減產(chǎn)等措施以及下游的消耗,化工企業(yè)的庫存水平確實(shí)下降了。但是這并不意味著開工率會大幅上升。整個行業(yè)供大于求的局面不會在短期內(nèi)發(fā)生改變。”曹新向記者表示。
　　另一位不愿具名的分析師也持同樣的看法。她告訴記者,除了鉀肥,目前我國的氮肥、磷肥產(chǎn)能都存在過剩的問題。在2006年、2007年整個經(jīng)濟(jì)高漲的時候,不少企業(yè)又投資擴(kuò)大了不少產(chǎn)能。隨著近期這些新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn),產(chǎn)能過剩的問題更加突出。雖然近期發(fā)改委調(diào)整了化肥出口政策,但是當(dāng)前國際氮肥的價格比國內(nèi)價格還要低,因此國內(nèi)企業(yè)出口的壓力非常艱巨。鋼鐵、家電等行業(yè)也同樣如此。
　　曹新表示,相比于2008年9-11月份需求突然消失,銷售陡然下降,企業(yè)庫存急劇上升的情形,今年一季度這些庫存有望逐漸消化至正常水平。同時他判斷,目前化肥的價格體系已經(jīng)基本穩(wěn)定,只要國際石油價格不出現(xiàn)大幅下挫,化肥產(chǎn)品的價格下跌空間已經(jīng)有限。這表明市場需求開始有所恢復(fù),生產(chǎn)情況有所好轉(zhuǎn)。
　　但是他認(rèn)為,在資金壓力下,雖然不少企業(yè)通過停產(chǎn)、限產(chǎn)以及降價銷售等措施達(dá)到了降低庫存的目的。但是在當(dāng)前的價格體系下,企業(yè)的盈利能力并不強(qiáng),在巨大的產(chǎn)能過剩形勢下,企業(yè)開工率提升、價格上漲的空間也存在很大的不確定性。因此今年整個行業(yè)形勢不容樂觀。但他同時表示,今年下半年應(yīng)該會好于上半年。
　　對于煤炭庫存的下降,中信證券分析師楊治山則直接了當(dāng)?shù)乇硎?現(xiàn)在電力、煤炭、運(yùn)力都存在過剩的問題。煤炭企業(yè)的短期限產(chǎn)可以導(dǎo)致庫存的迅速下降并對市場產(chǎn)生一定的作用,但是從長期來看,供過于求是一個大趨勢。他認(rèn)為,前兩年的旺盛需求都源于市場泡沫,在經(jīng)濟(jì)高漲的時候,好像什么資源都供不應(yīng)求。但是實(shí)際上,所有的產(chǎn)品供需基本上都處于平衡狀態(tài),甚至還存在產(chǎn)能過剩的問題。煤炭企業(yè)不可能長期通過限產(chǎn)來達(dá)到降低庫存的目的,因?yàn)閺拈L遠(yuǎn)來看他們也需要現(xiàn)金流。
　　外國廠商趁勢而入
　　值得關(guān)注的是,在中國企業(yè)通過限產(chǎn)降價等方式大規(guī)模降低煤炭、化肥、鋼鐵以及銅鋅等有色金屬產(chǎn)量的同時,外國企業(yè)通過進(jìn)口方式填補(bǔ)供給缺口的現(xiàn)象開始有所增加。
　　日前有媒體報道,包括華潤集團(tuán)在內(nèi)的六大電力集團(tuán)組成的電煤訂貨聯(lián)盟,正在積極聯(lián)系澳大利亞、印尼等產(chǎn)煤國煤炭企業(yè),并擬召開首屆國際性的大型電煤訂貨會,從國際市場尋求穩(wěn)定的煤炭資源。據(jù)悉,由于此前國際煤價持續(xù)下跌,越南、印尼等煤炭出口國逐漸取消了對中國的煤炭出口限制,近期澳大利亞紐卡斯?fàn)柛勖禾縁OB價格一直在80美元/噸附近,已同國內(nèi)煤價相仿。
　　煤炭國際貿(mào)易專家認(rèn)為,國內(nèi)煤炭企業(yè)限產(chǎn)保價雖然提高了國內(nèi)煤價,同時也給越南、印尼、澳大利亞,甚至于俄羅斯、美國等海外煤炭企業(yè)帶來了機(jī)會。一旦進(jìn)口煤炭再擠占一部分市場,短期內(nèi)看空國內(nèi)煤價的預(yù)期將更強(qiáng)烈,從而影響到合同煤價的確定。
　　不僅是煤炭,精煉銅也出現(xiàn)了進(jìn)口產(chǎn)品趁中國企業(yè)停產(chǎn)之機(jī)大肆進(jìn)入國內(nèi)市場的情形。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù),2008年12月中國精煉銅進(jìn)口較去年同期增加89.4%,至21.15萬噸,比2007年同期增長17%,環(huán)比增幅更高達(dá)49.25%。與此同時2008年12月份全國銅產(chǎn)量比11月份的33.02萬噸下滑了7.93%。業(yè)內(nèi)人士指出,進(jìn)口精煉銅的進(jìn)入主要是彌補(bǔ)此前國內(nèi)銅冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修以及一些以廢銅為原料的冶煉產(chǎn)能退出后留下的供給缺口。
　　此外,有跡象表明,由于人民幣升值等原因,獨(dú)聯(lián)體等國家的鋼材已經(jīng)開始回流中國市場。在當(dāng)前我國鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品出口大幅下滑的背景下,外國廠商的趁勢進(jìn)入國內(nèi)市場的動向可能會使得原本艱難的“去庫存化”努力增添新的變數(shù)。

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